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  北京时间9月19日清晨美联储降息25个基点后,华尔街微观经济型对冲基金司理张刚(化名)再度买涨美元指数。

  “由于8月美联储扣动降息扳机后,美元指数不跌反涨,乃至在9月初创下年内新高99.36,咱们以为前史还会重演。”他解说说。

  张刚的这份底气,首要来自美联储内部环绕未来降息的巨大不合。

  美联储最新的利率点阵图显现,虽然美联储7位委员以为年内有必要再降息一次,但别的10位委员则倾向年内不再降息。更重要的是,大都美联储官员以为2020年预期利率不会有改动,但2021年与2022年预期各加息一次。

  “这意味着美联储虽然采取了两次降息办法,但并未改动美联储当时设定的加息周期脚步。换言之,当时美联储降息仍然仅仅是加息周期中的一次调整,并不意味着钱银宽松周期就此敞开。”他剖析说。这也是不少对冲基金无视美联储降息转而看涨美元指数的最大原因之一。

  记者注意到,到北京时间9月19日21时,美元指数在美联储降息后,从98.6小幅回落至98.25邻近,简直回吐了前一个买卖日涨幅。

  “9月19日美元汇率之所以小幅回落,首要是遭到量化出资模型因降息而主动减少美元头寸所造成的,但这却给咱们发明不错的抄底时机。”张刚泄漏。跟着美元指数小幅回落,他发现不少对冲基金同行都在抄底增持美元多头头寸。

  值得注意的是,美元“无视”美联储降息效应反而趋于上涨,正令不少新式商场钱银遭受日益严峻的价值降低压力。

  数据显现,在9月初美元指数创下年内新高期间,MSCI新式商场钱银指数简直抹平今年以来悉数涨幅。其间阿根廷比索、土耳其里拉与匈牙利福林等新式商场钱银跌幅别离到达33%、7%与6.8%。

  惠誉评级相关负责人James McCormack对此标明,跟着全球经济增加放缓与美元趋于走强,许多外债占比偏高的新式商场国家因归还美元债款压力骤增,未来一两年信誉评级下调压力高于上调,由此带来当地钱银价值降低压力骤增。

  不过,人民币汇率则显得“独善其身”。

  到北京时间9月19日21时,境内在岸人民币兑美元汇率徜徉在7.0954邻近,境外离岸人民币汇率则触及7.0927,未“感触”到美元趋于上涨所衍生的跌落压力。

  “究其原因,一是美联储降息令中美利差再度走高,二是美元趋于走强令新式商场钱银遭受价值降低压力,驱动更多全球资金涌入相对安全的人民币财物避险,令人民币均衡汇率反而趋于平稳动摇。”麦格理银行新式商场外汇剖析师Viktor Shvets指出。

  在嘉盛集团首席中文剖析师黄俊看来,在美联储9月降息靴子落地后,金融商场的注意力正再度转向全球买卖形势改动,这也是影响未来人民币汇率动摇方向的决定性要素之一。

  降息反成买涨美元信号

  “现在华尔街金融机构都感觉到,美联储最近两次降息都显得不情不肯。”张刚向记者泄漏,这也是每当美联储降息后,买涨美元指数热心突然高涨的原因之一。

  工银世界首席经济学家程实剖析说,这背面,是美联储对美国经济增加的持续看好,令金融机构意识到“美债收益率倒挂—消费数据走弱—经济金融危机”的危险传导链没有发动,美国经济仍然有望连续“减速不失速”走势,纷繁调整因美联储降息而看跌美元的买卖战略。

  加之近期沙特油田遇袭导致油价上升与美国CPI趋于上涨,更令商场预感到美联储倾向放缓降息脚步,详细表现在9月以来押注美联储10月降息的几率从98%降至70%,也会带动量化出资基金减少对美元空头的押注,令美元汇率重拾涨势。

  黄俊则向记者指出,美联储最新利率点阵图标明美联储并没有大幅转向降息宽松周期,即当时降息办法未必具有连续性,这无疑浇灭了许多金融机构押注美联储大幅快速降息的预期,迫使他们意识到过度押注美元价值降低存在巨大危险,不得不对美元空头进行平仓。

  张刚泄漏,当时不少对冲基金之所以无视美联储降息行动而逆势买涨美元的另一个底气,是他们注意到全球买卖形势改动对美元指数涨跌的影响力,现已远远超越美联储降息行动。

  “事实上,在全球买卖形势突然严重期间,避险资金涌入令美元指数两次呈现大幅上涨,令钱银宽松-美元走弱的传统买卖逻辑被完全打破。”他指出。8月中旬以来,大都华尔街金融机构将美元买卖模型里的买卖因子权重大幅调高,乃至远远超越美联储降息因子,这也导致9月美联储降息行动对美元跌落的影响力被大幅削弱。

  在他看来,在9月美联储降息引发美元指数小幅回调期间,对冲基金之所以活跃趁机抄底美元指数,很大原因是为未来全球买卖形势再度“重复曲折”有备无患。

  “事实上,许多对冲基金不仅在逆势买涨美元,还趁着10年期美债收益率上升至1.8%邻近期间大举加仓美债,由于他们正在押注只需全球买卖形势再度严重或英国脱欧等危险事情发酵,全球避险本钱又会涌入美债美元,令他们坐收价格上涨收益。”张刚指出。

  人民币汇率企稳获支撑

  值得注意的是,虽然美元指数无视美联储降息而趋于上涨,人民币汇率因而遭到的跌落压力则显着削弱。

  到9月19日20时,境内外人民币汇率均未跌破7.10整数关口,呈现小幅跌落动摇情况。

  “这背面,是越来越多对冲基金不再将美元上涨作为投机沽空人民币套利的重要筹码。”一位香港银行外汇买卖员向记者泄漏。究其原因,一是人民币汇率“破7”以来,离岸商场人民币6个月远期汇率较即期汇率的价差均值仅有237个基点,远低于上一年四季度人民币迫临“7”期间的415个基点,标明商场对人民币看跌的预期较上一年底大幅降温,二是全球多国央行跟从美联储降息导致“财物荒”现象复兴,而我国央行不跟风降息则令人民币财物收益优势再度扩展,招引很多全球本钱涌入人民币财物“避险”,令人民币汇率企稳取得极强的支撑。

  数据显现,到9月18日,9月以来经过沪港通与深港通投向A股的北向资金净流入高达432亿人民币,到达曩昔两个月月均净流入额的3.4倍。

  “更重要的是,9月美联储降息将令中美10年期国债利差持续走高,乃至或许打破160个基点,远高于80-100个基点的舒适区间,令人民币汇率企稳反弹取得新动能。”他进一步指出。

  黄俊指出,现在全球买卖形势改动仍然对人民币汇率动摇起到决定性效果,比较而言,中美钱银宽松方针脚步起伏分解等要素被放在非必须方位。

  张刚地点的基金内部买卖团队以为人民币汇率正“获益”美元走强趋势——详细而言,若美元走强导致其他新式商场钱银面对严峻价值降低压力,很多投向新式商场的资金就会涌向人民币财物避险,这种情况已在9月初美元指数创年内新高期间呈现过一次,跟着全球经济复苏乏力与买卖形势多变,大都对冲基金以为这种情况还会重复呈现,乃至成为一种新常态。

(文章来历:21世纪经济报导)

(责任编辑:DF387)

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